Selic em queda impulsiona crédito privado, mas disputa entre credores mostra o outro lado da moeda
Grupo Pão de Açúcar (GPA) – Em meio ao avanço da renda fixa privada, a rede varejista virou símbolo dos riscos ao propor um haircut de 70% para pequenos detentores de debêntures em sua recuperação extrajudicial, protocolada em março de 2026.
- Em resumo: credores menores podem receber só R$ 0,30 por cada R$ 1,00 investido.
Crédito privado cresce enquanto Selic recua
Com a expectativa de novos cortes na taxa básica, investidores buscam rendimento acima do CDI em debêntures, CRIs e CRAs. Dados da Elos Ayta mostram que a fatia dessas emissões no endividamento bruto de companhias abertas saltou de 22% em 2020 para mais de 34% em 2025 — um movimento amparado pela maior oferta das plataformas digitais. Segundo levantamento do Banco Central, a migração ocorre em paralelo à menor concessão de crédito bancário tradicional.
“O pequeno investidor que compra uma debênture ou um CRI raramente ocupa uma posição de força equivalente à dos grandes credores na hipótese de uma reestruturação de dívida.” — Trecho do plano de recuperação comentado pelos especialistas.
Quem ganha e quem perde na mesa de negociação
Na proposta do GPA, bancos signatários como Itaú e BTG Pactual converteram parte dos R$ 2,6 bilhões que detêm em títulos remunerados a CDI+2,5% e ações com vencimentos escalonados até 2031. Já os demais credores foram empurrados para um papel que paga apenas CDI, vence em 2036 e sofre a perda imediata de 70% do valor nominal.
Historicamente, episódios semelhantes geraram prêmios adicionais em novas emissões para compensar o risco de recuperação, pressionando o custo de captação das empresas no mercado secundário. Para o investidor pessoa física, isso significa avaliar não apenas a taxa, mas também a hierarquia de garantias e a capacidade de barganha em cenários adversos.
Como isso afeta o seu bolso? A rentabilidade extra pode evaporar caso o emissor enfrente stress financeiro. Para aprofundar o tema e conferir estratégias de proteção, acesse nossa editoria especializada.
Crédito da imagem: Divulgação / Grupo Pão de Açúcar
