Venda de participação injeta bilhões e acirra disputa no setor de gás
Cosan – A holding de infraestrutura abriu o roadshow do IPO da Compass, estrutura 100% secundária que pode movimentar R$ 4,6 bilhões e precificar a controlada entre R$ 20 bi e R$ 25 bi, conforme a faixa indicativa divulgada.
- Em resumo: até 15% do capital da Compass pode trocar de mãos, reduzindo a alavancagem da Cosan em aproximadamente R$ 3,3 bi.
Multiplos de utility, mas com “turbo” da Edge
Ao preço médio proposto, a Compass sai a 6,6 vezes EV/EBITDA, patamar semelhante a Sabesp e Copel, segundo dados compilados pela Reuters. A comparação, porém, esbarra no perfil híbrido da companhia: além de sete distribuidoras estaduais – entre elas a Comgás, líder nacional – o grupo mantém a Edge, comercializadora que importa GNL em Santos e abastece o mercado livre.
“Por um lado, a Edge adiciona um pouco mais de risco ao negócio em comparação a uma utility clássica. Por outro, ela oferece uma avenida de crescimento muito maior”, comentou uma fonte próxima à oferta.
Em apenas três anos, a Edge saiu do zero para um EBITDA de cerca de R$ 650 milhões, surfando a expansão do mercado livre de gás, impulsionada pela nova Lei do Gás (14.134/21) e pela busca de térmicas por contratos competitivos.
Impacto macro e alívio de caixa para a holding
Os recursos levantados ficarão com os acionistas vendedores, mas a Cosan já sinalizou que destinará a fatia que lhe cabe para acelerar a redução de dívida líquida – hoje em torno de R$ 10 bi, após cair de mais de R$ 30 bi com a venda parcial da Vale. O movimento reforça o balanço antes de um ciclo de juros ainda elevados e de incertezas geopolíticas que mexem com o apetite a risco.
No ano passado, a Compass entregou receita líquida de R$ 16,6 bi, EBITDA de R$ 4,9 bi e lucro líquido de R$ 1,4 bi. A coordenação da oferta reúne BTG Pactual, Bank of America, Bradesco BBI, Citi, Itaú BBA, JP Morgan, Santander, XP, UBS BB e BNP Paribas; o pricing está previsto para 7 de maio.
Como isso afeta o seu bolso? A precificação final pode servir de termômetro para futuras aberturas de capital em infraestrutura e ditar o humor de dividendos em utilities. Para acompanhar análises completas sobre IPOs e mercado de ações, acesse nossa editoria especializada.
Crédito da imagem: Divulgação / Cosan
